Fed「扭轉操作」的問與答

在不到三年時間裡，聯邦準備理事會(Fed)已是第三度試圖振興經濟。自上次振興行動於6月結束後，美國經濟便持續減緩。股市則下跌連連，因為投資人擔憂美國將再度邁向衰退。
以下是一些有關Fed這項行動的問題與答案：

問：Fed說這套策略有何用處？
答：Fed周三宣布一項新的壓低長期利率的行動。這項計劃是賣出4000億美元未來幾年到期的公債，再用這些現金買進現在起6年至30年到期的公債。這項行動的目的在壓低已處於記錄低點的長期利率，讓企業與消費者借款更便宜。
Fed觀察家已經預測到這項行動，並且也準備好了名稱：扭轉操作。1961年，甘迺迪政府調降長期利率，不理短期利率，他們便將之取名為扭轉操作，這是根據一種強烈扭動的舞步命名。
問：各市場如何反應？
答：股市重挫。S&P 500指數大跌2.9%，創8月18日以來最大跌幅。道瓊指數下跌2.5%。原油，黃金與銅等商品價格均下跌，通常這是交易員預期經濟轉弱的訊號。
但公債市場反應良好。長期利率觸及近代低點。10年期公債殖利率--抵押貸款與公司貸款的指標利率--下降至1.85%。30年期公債殖利率下降至2.99%。
問：投資人是否認為Fed的這項行動將有助經濟？
答：投資人與經濟學家意見似乎分歧。有人認為扭轉操作有助小幅拉抬經濟成長，亦有人認為幾乎毫無助益。
一分析師說：「我不認為這套策略有用，問題在於我們需要創造就業。而鼓勵企業徵人，非Fed能力所及。」
許多經濟學家說，美國需要的是政府支出。Fed已經二度試行了購買公債策略。每次都激起了Fed將能刺激經濟成長的希望。股市也因預期而上漲。去年開始，Fed買進了6000億美元公債，帶動了股市的漲勢，八個月期間，美國股市大漲了28%。但去年上半年，經濟僅成長了0.7%。
分析師說，Fed子彈已經用盡。並非他們工作地不好，而是貨幣政策僅能有如此表現。真正的解決方案，已不是在Fed手裡，而是在華盛頓。
問：現在會發生什麼事情？
答：投資人不預期會大幅改變，因為每個人都預期到Fed的這項行動。經濟學家估計「扭轉操作」將使得長期利率下降約0.2個百分點。但這在股市已有所反應。
Fed的行動對其他市場的衝擊可能更小。
問：既然投資人不認為扭轉操作能有多大助益，他們是否有更好的點子？
答：分析師說，Fed應該威脅調高利率，而非承諾維持短期利率於接近零水平，直到2013年中。理由為何？這將有利借錢與支出。有意購屋的民眾可能在抵押貸款利率開始上升前，急於鎖定目前記錄低點的利率。而目前，他們沒有這項誘因。
較高的利率亦將壓低公債價格。因而威脅升息可能促使民眾賣出公債，並迫使他們進入股市或其他投資市場。
這就像一名病人太久躺在床上。Fed實在有必要讓經濟下床活動活動。不幸的是，他們卻持續提供給經濟嗎啡。

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