9月6日瑞士央行宣布無限制購買流入的外匯，造成全球匯市劇烈騷動，陶冬認為此舉短期內雖穩定該國局勢，然長期效果卻未可知，且令其他國家更有理由拒絕本國貨幣升值，貨幣戰爭態勢倘若因此趨強，造成貿易戰爭，對全球金融穩定造成威脅。
以下是陶冬博客文章全文。
天堂變得越來越窄，天堂中的天使也越來越少。布列頓森林體系解體後，美元一直是避險的天堂，可是這個天使中的大姐大已經墮落，一隻腳懸在地獄的上方。瑞士法郎，曾經是央行信譽的典範、幣值的保證，可是這個天使也捱不住天堂裡的煩惱，徑直與魔鬼同居了。
9月6日瑞士國家銀行宣布，瑞郎以1：1.2的匯率牌價與歐元掛鉤，“無限量地購買流入的外匯”，務求穩定“被極度高估的”匯率。瑞士央行的舉動，乃近十年來最激進的匯率政策，短期內穩定住了本國貨幣，不過其長期效果仍有待觀察。這一舉措實屬無奈，匯率高企已經開始傷害瑞士經濟，而小國央行在維持本國匯率穩定上卻顯得十分的無奈與無力。巨額資金跨境流竄，既對個別國家的經濟帶來傷害，也對全球金融穩定構成威脅。
美國、歐洲、日本三大央行一起放水，製造出天量的流動性，然而它們的經濟乏善可陳，財政狀況嚴峻，銀行中介功能喪失，資金多流向海外。當債務危機襲來時，游資湧入避險天堂，屬正常的條件反射。除了黃金，瑞郎乃是避險的首選貨幣種類。於是瑞士法郎匯率飆升，出口產業陷入困境，經濟步向衰退。天堂的美譽，成為匯率的累贅、經濟的殺手。
其實瑞士國家銀行自2010年7月便開始干預市場，但是效果並不理想。瑞郎繼續攀升，外匯儲備出現虧損。瑞士央行去年總共錄得200億瑞郎的匯兌虧損，今年上半年再虧100億。虧損給瑞士央行帶來巨大的政治壓力。
瑞士國家銀行，是一家上市的股份公司，除了瑞士聯邦政府外，該國26個州政府也是主要股東，央行每年約20億瑞郎的分紅更是不少州政府的主要收入來源。央行在干預匯率上的敗退，令州政府的收入大減。迫於政治壓力，央行終止了干預匯率的計劃，瑞郎匯率扶搖直上。
至今年中，歐洲危機爆發，資金更猛烈地逃往瑞士法郎，超高的匯率令經濟衰退一觸即發，政治家們終於取得共識，不惜一切代價維護匯率穩定。新推出的聯繫匯率，似乎鎮住了市場的投機氣氛，不過能否扭轉經濟滑坡的局面尚未可知，長遠來看也可能觸發通貨膨脹。另外瑞士畢竟是一個小國，如果投機資金一起襲擊瑞士法郎，央行能否在不觸發大規模通膨的前提下，堅守住掛鉤機制目前也還是一個問號。
瑞士在1978年時，也曾有過一次與德國馬克掛鉤，起因與目前的情況頗為相似。當時也是大量資金湧入瑞士，匯率暴漲威脅到經濟的穩定。上次與馬克聯匯，穩定住了匯率，但是也造成國內流動性失控的後遺症，通膨持續惡化（1981年時達到7%）。
瑞士央行的舉措，筆者認為勢必揭啟新一輪貨幣競爭。可以想像，日本央行、新加坡央行、挪威央行、丹麥央行均承受著重大的壓力，會以不同的形式出手，抗衡熱錢襲來，制止本國貨幣的急漲，保護本國經濟。
巴西財長Guido Mantega，一直疾呼貨幣戰爭時代的到來。的確，瑞士的做法，令其他國家更有理由拒絕本國貨幣升值。這樣做會加大美歐經濟復甦的難度，國際政治局勢、貿易局勢更趨緊張。筆者相信，貨幣戰爭勢必導致貿易戰爭，全球貿易關係更趨緊張，更富爆炸性。
這一切的背後，是全球貨幣秩序的崩潰，貿易與資金自由流通與互利共贏的經濟理念成為了犧牲品。美歐日央行的貨幣政策失去了節制，流動性氾濫長期化、常態化。當經濟復甦舉步維艱時，各國便在匯率上打算盤，以以鄰為壑的方式，攫取更多的增長動力，哪怕犧牲其它國家的利益。盜取與反制、博弈與製裁，成了國際貨幣與貿易的新的政策行為模式，最後大家一齊成為輸家。
瑞士法郎不得不以與歐元掛鉤，來製衡熱錢湧入所帶來的對經濟的衝擊。這在某種程度上印證了中國人民幣匯率與美元掛鉤的做法，也許在危機中是一件好事。可憐的是馬來西亞，在亞洲金融危機中為求自保，將林吉特與美元掛鉤，遭到整個國際社會的口誅筆伐，外資因此卻步，生產技術的更新換代停頓不前，經濟至今尚未擺脫14年前的陰影。
貿易與資金自由流通，是當代主流經濟學的強烈主張，是華盛頓共識的支柱之一，也是西方大國對新興國家耳提面命般的教導。可是當自己遇到同樣艱難之時，那些“老師們”卻可以說一套，做另一套。
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